“投資者保護·明規則、識風(fēng)險”案例——合約異動(dòng)要看準 臨近交割更小心
姜某即是這些不法分子中的典型代表。姜某曾是國內某甲醇貿易商X公司的總經(jīng)理，為進(jìn)行套期保值做多“甲醇1501”合約。2014年年底，臨近期貨合約交割月份，“甲醇1501”合約持倉逐步下降，姜某暗感不妙。為了使甲醇現貨市場(chǎng)價(jià)格符合預期并確保多頭套保持倉順利進(jìn)入交割月，姜某累計動(dòng)用約4億資金，大量增加合約買(mǎi)倉，短短一個(gè)月的時(shí)間買(mǎi)持倉占市場(chǎng)買(mǎi)持倉總量的比例從30.75%升至最高的76.04%，最高買(mǎi)持倉量是市場(chǎng)同期買(mǎi)持倉量第二名客戶(hù)（439手）的62倍，形成多頭持倉明顯優(yōu)勢。同時(shí)，姜某利用X公司在現貨市場(chǎng)的優(yōu)勢地位大量囤積現貨，將X公司甲醇賬面庫存余額從17萬(wàn)噸增加至42萬(wàn)噸，造成市場(chǎng)甲醇現貨需求旺盛的假象，降低市場(chǎng)對“甲醇1501”合約可供交割量的預期，以期進(jìn)一步推高期貨市場(chǎng)價(jià)格。
果然，通過(guò)操縱期貨現貨兩個(gè)市場(chǎng)的共同作用，許多投資者受到迷惑紛紛做多“甲醇1501”。12月3日“甲醇1501”合約價(jià)格較11月14日上漲8.9%?！?br /> 然而，人算不如天算。姜某因動(dòng)用資金量太大后期無(wú)力追加期貨保證金，期貨公司按照規定對其實(shí)施了強行平倉。大量合約拋單導致合約價(jià)格大幅下跌，引發(fā)投資者恐慌性?huà)伇P(pán)，僅3個(gè)交易日合約價(jià)格跌幅高達19.1%。當初受到迷惑跟單買(mǎi)入的投資者追悔莫及?！?br /> 另一個(gè)不法分子劉某為實(shí)現自身盈利，通過(guò)大量增持空單、自買(mǎi)自賣(mài)、連續打壓的方式做空“聚氯乙烯1501”，導致“聚氯乙烯1501”合約的市場(chǎng)成交價(jià)格與現貨市場(chǎng)價(jià)格出現大幅偏離。然而后期多頭力量占據市場(chǎng)主力，“聚氯乙烯1501”合約價(jià)格逐漸回歸正常水平，劉某不僅自己沒(méi)賺到好處，也坑害了廣大投資者的利益。
如果出于對市場(chǎng)趨勢的合理預期而做多或者做空期貨合約，這屬于正常的投資行為。而不法分子的違法性在于，他們?yōu)榱酥\取私利，利用資金或持倉優(yōu)勢逆市拉升或者打壓合約價(jià)格，人為扭曲期貨產(chǎn)品交易價(jià)格，誤導投資者的投資決策，擾亂正常的市場(chǎng)交易秩序，這就違反了《期貨交易管理條例》第四十條關(guān)于禁止操縱期貨交易價(jià)格的規定，構成《期貨交易管理條例》第七十一條所述通過(guò)集中資金優(yōu)勢、持倉優(yōu)勢連續買(mǎi)賣(mài)合約，以自己為交易對象自買(mǎi)自賣(mài)，或者為影響期貨市場(chǎng)行情囤積現貨等手段操縱期貨市場(chǎng)的違法行為。
期貨市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)性很強，采用杠桿交易，投資期貨市場(chǎng)除了要熟悉期貨市場(chǎng)的法律法規規則外，還需要具備相應的專(zhuān)業(yè)知識，以及對市場(chǎng)和交易品種走勢的判斷預測能力，能夠對國家宏觀(guān)經(jīng)濟形勢有所把握，運用宏觀(guān)因素、微觀(guān)因素分析供求關(guān)系對相關(guān)品種交易價(jià)格產(chǎn)生的影響。投資者對于異動(dòng)合約要理性判斷，要用冷靜的頭腦和理性的思維去面對，切勿人云亦云，僅僅跟隨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)訊號即追漲殺跌，一不小心落入不法分子圈套，造成經(jīng)濟損失。另外，期貨經(jīng)營(yíng)機構應更加注重對期貨投資者的適當性管理，使具有一定投資經(jīng)驗和風(fēng)險承受能力的投資者進(jìn)入期貨市場(chǎng)，幫助投資者購買(mǎi)適合的產(chǎn)品，切實(shí)保護投資者合法權益。
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